股票有木有杠杆 转债市场处于低价、低估值区间，可转债ETF(511380)规模突破130亿元，东时转债涨近15%

　　2024年7月15日，A股主要指数涨跌不一，沪指小幅飘红，深成指、创业板指均跌超3%。转债市场方面，中证转债及可交换债指数跌0.0.29%，可转债ETF（511380）盘中跌0.38%，成交金额超2亿元，近9日持续吸金，累计获超11.47亿元资金流入，规模增长至130亿元。

　　成分券东时转债涨近15%，湘佳转债涨超9%，中装转2涨超6%，晓鸣转债涨超4%，海泰转债、起步转债、凯中转债、横河转债、新天转债均涨超2%；跌幅方面，城地转债、卡倍转02跌超4%，金铜转债、科思转债、迪贝转债、赛力转债均跌超3%。

　　国盛证券研报指出，转债市场重回低价低估区间。我们可以观察到转债市场：1）价格水平类择时指标：信用债YTM与转债YTM差值。当YTM差值较低时，说明近期权益市场承压，绝大部分转债已经跌成了偏债转债，权益所引起风险有限。当前YTM差值位于2018年起的7.65%分位数的较低水平。2）期权估值类择时指标：CCBA定价偏离度。期权估值与权益走势相关程度高，因此当转债期权估值极低时，预期未来会获得转债估值与正股同时反弹的“戴维斯双击”的收益。当前CCBA定价偏离度位于2018年起的19.84%分位数的较低水平。

　　择时策略当前显著超配转债资产。我们基于《可转债的赎回概率调整定价模型》报告中的方法，将YTM差值与CCBA定价偏离度计算zscore，并形成择时综合打分，月度调整转债与国债间的权重，构建转债&国债的择时策略。策略几乎每年都能跑赢基准，2008年至今实现了9.22%的年化收益，波动与回撤也有明显的降低。2022年至今也能实现4.71%的年化收益。当前转债市场处于低价、低估值区间，可见转债性价比高，转债配置仓位为100.0%，相对于等权基准显著超配。

中国证监会与新加坡金管局近日在新加坡举行第八届中新证券期货监管圆桌会。中国证监会副主席陈华平和新加坡金管局副行长何恒心出席会议并致辞。

与会专家建议，短期需要进一步灵活运用各种货币政策工具，降低社会融资成本，增加财政政策对地方债务的支持力度股票有木有杠杆，及时对促消费、扩投资等宏观政策制定配套措施，确保相关政策有效落实。长期则需要加大力度推动国民收入分配、房地产及户籍等方面的制度改革，优化财政支出结构，通过发展新质生产力，推动传统产业转型升级，提高全要素生产率。